1-8 روش کلی تحقیق 9
1-9 قلمرو تحقیق 9
1-9-1 قلمرو موضوعی 9
1-9-2 قلمرو زمانی 9
1-9-3 قلمرو مکانی 9
1-10 واژگان کلیدی و اصطلاحات 10
فصل دوم:ادبیات و پیشینه تحقیق
2-1 مقدمه 12
2-2 بخش اول : مبانی نظری تحقیق 12
2-2-1 انعطاف‌پذیری مالی 12
2-2-2 سیگنال‌های مالی 14
2–2–3 اهرم مالی و ارزش گذاری شرکت‌ها 15
2-2-4 اهمیت جریان‌های نقدی 16
2-2-5 حرکت به سوی جریان‌های نقدی 17
2-2-6 مدیریت نقدینگی، توانایی واریز بدهی‌ها و انعطاف‌پذیری 19
2-2-7 ارتباط وجه نقد با سود. 20
2-2-8 اهمیت فوق‌العاده جریان‌های نقدی عملیاتی 21
2-2-9 جریان وجوه نقد آزاد و مشکلات نمایندگی ناشی از آن 21
2-2-9-1 تعریف جریان وجوه نقد آزاد. 22
2-2-9-2 محاسبه جریان وجوه نقد آزاد. 22
2-2-9-3 مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد. 23
2-2-10 دارایی‌های نامشهود. 25
2-2-11 ترازنامه نامرئی 30
2-3 پیشینه تحقیق 30
2-3-1 تحقیقات خارجی 30
2-3-2 تحقیقات داخلی 35
فصل سوم:روش اجرای تحقیق
3-1 مقدمه 48
3-2 روش کلی تحقیق 48
3-3 جامعه آماری 49
3-4 نمونه آماری 49
3-4-1 حجم نمونه و کفایت آن 49
3-4-2 روش نمونه گیری و دلیل انتخاب 50
3-5 روش گردآوری داده‌ها 50
3-6 ابزار گردآوری داده‌ها 50
3-7 روش‌ها و ابزار تجزیه و تحلیل داده‏ها 50
3-7-1 روش‌های آماری 50
3-7-2 مدل تحقیق 51
3-7-2-1 مدل ریاضی تحقیق 51
3-7-2-2 تعریف متغیرها 51
3-7-2-3 نحوه اندازه‌گیری متغیرها 52
3-7-2-4 دسته بندی متغیرها 52
3-7-2-5 رابطه بین متغیرها 53
3-7-2-6 اندازه‌گیری رابطه. 53
3-7-3 نرم افزارها 53
فصل چهارم:بیان یافته‌ها
4-1 مقدمه ‏ 55
4-2 توصیف جامعه و نمونه آماری 56
4-3 توصیف یافته‌ها 57
4-4 تحلیل یافته‌ها 59
4-4-1 تحلیل پیش فرض‌ها 59
4–4–2 تحلیل پیش فرض‌های استفاده از مدل تابلویی 68
4–4–3 تحلیل روابط بین متغیرها 71
4–4–3–1 رابطه بین دوره نگهداری موجودی و دوره پایداری 71
4–4–3–2 رابطه بین دوره نگهداری موجودی و انعطاف‌پذیری 73
4–4–3–3 رابطه بین دارایی نامشهود و پایداری شرکت. 74
4–4–3–4 رابطه بین دارایی نامشهود و انعطاف‌پذیری شرکت. 76
4–4–3–5 رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات و پایداری شرکت. 78
4–4–3–6 رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات و انعطاف‌پذیری شرکت. 80
4–4–3–7 رابطه بین دوره نگهداری موجودی کالا، دارایی نامشهود و وجه نقد حاصل از عملیات با پایداری شرکت. 82
4–4–3–8 رابطه بین دوره نگهداری موجودی کالا، دارایی نامشهود و وجه نقد حاصل از عملیات با انعطاف‌پذیری شرکت. 84
فصل پنجم:تلخیص، نتیجه‌گیری و پیشنهادها
5-1 مقدمه   88
5-2 خلاصه پژوهش 88
5-3 نتیجه گیری 89
5-4 نتیجه گیری کلی 94
5-5 پیشنهادها 95
5-5-1 پیشنهادهای کاربردی بر مبنای نتایج تحقیق 96
5-5-2 پیشنهادهای کاربردی بر مبنای تحقیقات آتی 96
5-6 محدودیت­های پژوهش 97
پیوست‌ها:
پیوست الف:نام شرکت‌های جامعه آماری 99
پیوست ب:خروجی‌های نرم افزار Spss و Eviews. 100
منابع و مأخذ:
منابع فارسی   110
منابع اینترنتی 113
 
جدول ( 1-2) :تحقیقات انجام گرفته در داخل و خارج کشور 41
جدول (1-4) :توصیف شرکت‌های نمونه آماری 56
جدول (2-4) : اندازه شاخص‌های آمار توصیفی مربوط به متغیرهای تحقیق 58
جدول (3-4) : بررسی فرض نرمال بودن متغیرها 60
جدول (4-4) : بررسی فرض نرمال بودن متغیرهای تبدیلی 61
جدول (5-4) : نتایج آزمون ناهمسانی وایت. 65
جدول ( 6-4) : بررسی فرض همبسته نبودن خطاها 67
جدول :(7-4) ضرایب همبستگی متغیرهای مستقل 68
جدول (8-4) : نتایج آزمون F لیمر (همسانی عرض از مبدأ های مقاطع) 70
جدول (9- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین دوره نگهداری موجودی و دوره پایداری 71
جدول (10- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین دوره نگهداری موجودی و انعطاف‌پذیری 73
جدول (11- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین دارایی نامشهود و پایداری شرکت. 75
جدول (12- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین دارایی نامشهود و انعطاف‌پذیری 77
جدول (13- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات و پایداری شرکت. 78
جدول (14- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات و انعطاف‌پذیری شرکت. 80
جدول (15- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین دوره نگهداری موجودی کالا، دارایی نامشهود و وجه نقد حاصل از عملیات با پایداری شرکت   82
جدول (16- 4) : برآورد رگرسیونی برای رابطه بین دوره نگهداری موجودی کالا، دارایی نامشهود و وجه نقد حاصل از عملیات با انعطاف‌پذیری شرکت   84
جدول (17-4) :خلاصه یافته‌های حاصل از بررسی ارتباط بین متغیرهای پژوهش 86
جدول (5-1) : نتیجه گیری کلی فرضیات 95
 
نمودار (1 -2) چارچوب دارایی‌های دانشی از دیدگاه ماررو اسکیما 29
نمودار (1-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین دوره نگهداری موجودی کالا و پایداری شرکت. 61
نمودار (2-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین دوره نگهداری موجودی کالا و انعطاف‌پذیری شرکت. 62
نمودار (3-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین دارایی نامشهود و پایداری شرکت. 62
نمودار (4-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین دارایی نامشهود و انعطاف‌پذیری شرکت. 62
نمودار (5-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات و پایداری شرکت. 63
نمودار (6-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات و انعطاف‌پذیری شرکت. 63
نمودار (7-4) :بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات، دارایی نامشهود، دوره نگهداری موجودی کالا و پایداری شرکت   63
نمودار (8-4) : بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین وجه نقد حاصل از عملیات، دارایی نامشهود، دوره نگهداری موجودی کالا و انعطاف‌پذیری شرکت   64
 
 
چکیده
انعطاف‌پذیری نقش مهمی در توانمند ساختن مدیران در خصوص سرمایه‌گذاری در آینده ایفا می‌کند. مشکلات بازار سرمایه، حفظ انعطاف‌پذیری را برای شرکت‌ها جهت استفاده از فرصت‌های سودآور الزامی کرده است؛ لذا مشکل اصلی مطرح‌شده در این تحقیق نقش و میزان تأثیر انعطاف‌پذیری مالی بر توانمند ساختن مدیران شرکت‌ها و همچنین میزان سرمایه‌گذاری‌های آینده به عنوان مشکل اصلی در این تحقیق مطرح می‌باشد. در این تحقیق سعی شده است ارتباط بین دارایی‌های نامشهود، وجه نقد حاصل از عملیات و دوره نگهداری موجودی کالا با انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت در فاصله زمانی 1388 الی 1392 در شرکت‌های شهرک صنعتی شمس‌آباد مورد آزمون قرار گیرد. پس از تعیین جامعه، به قضاوت و ارزیابی در مورد هر یک از فرضیه‌های آماری تحقیق پرداخته شد. در تحقیق حاضر دو فرضیه اصلی و شش فرضیه فرعی وجود دارد. آزمون فرضیات تحقیق با بهره گرفتن از داده‌های ترکیبی صورت گرفته است جهت تجزیه تحلیل داده‌ها و برآورد مدل رگرسیون چند متغیره و آزمون فرضیات تحقیق از نرم‌افزار 19 Spss و 7 Eviews و نرم‌افزار Excel استفاده‌شده است.
پس از طراحی و آزمون فرضیات پژوهش که به تفکیک هر فرضیه اصلی صورت گرفت، این نتیجه حاصل شد که رابطه خطی معناداری بین دارایی نامشهود، وجه نقد حاصل از عملیات و پایداری شرکت در شرکت‌های شهرک صنعتی شمس‌آباد وجود دارد. ولی بین دوره نگهداری موجودی با پایداری شرکت رابطه‌ی خطی معناداری یافت نگردید. بعلاوه ارتباط بین متغیرهای دوره نگهداری موجودی، دارایی نامشهود، وجه نقد حاصل از عملیات با انعطاف‌پذیری شرکت مورد پذیرش قرار نگرفت.
 
واژه‌های کلیدی:انعطاف‌پذیری، دارایی نامشهود، پایداری شرکت، موجودی کالا.
 
فصل او

 
کلیات تحقیق
 

1-1       مقدمه
 

حداکثر ساختن ثروت سهامداران، حداکثر ساختن سود، ایفای وظایف اخلاقی و مسئولیت‌های اجتماعی ازجمله هدف‌های مدیران و در نهایت از هدف‌های شرکت‌ها می‌باشد. یکی از مهم‌ترین عوامل تأثیرگذار بر اهداف فوق، وجه نقد حاصل از عملیات و دوره نگهداری موجودی کالا است.
در جامعه رقابتی امروز بنگاه‌های اقتصادی موفق هستند که برای آینده خود برنامه‌ریزی داشته باشند. امروزه دغدغه بنگاه‌های اقتصادی رسیدن به حداکثر استفاده از منابع در دسترس جهت برنامه‌ریزی‌های کوتاه و بلندمدت خود می‌باشد. یکی از عوامل مؤثر در تصمیم‌گیری، اطلاعات مناسب و مرتبط باموضوع تصمیم است. وجه نقد در ارتباط با سرمایه و سود به این دلیل حائز اهمیت است که معرف قدرت خریدی است که می‌توان در اقتصاد بازار به اشخاص یا مؤسسات دیگر انتقال داد تا به مصرف تهیه کالاها و خدمات مورد نیاز خود برسانند.
بنابراین، بسیاری از اندازه‌گیری‌های حسابداری بر گردش وجوه نقد درگذشته، حال و انتظارات آینده مبتنی می‌باشد. درآمد فروش معمولاً بر مبنای وجوه نقد خالصی اندازه‌گیری می‌شود که انتظار می‌رود از فروش کالاها یا خدمات تحصیل گردد. هزینه‌ها نیز معمولاً بر مبنای وجوه نقد پرداخت‌شده برای تحصیل کالاها و خدمات مورد استفاده واحد انتفاعی اندازه‌گیری می‌شود. بر اساس حسابداری تعهدی می‌توان بخش از دریافت‌ها یا پرداخت‌های نقدی آتی را به دوره جاری تخصیص داد یا بخشی از دریافت‌ها یا پرداخت‌های نقدی گذشته را به دوره جاری یا دوره‌های آتی انتقال داد.
اصولاً وجه نقد حاصل از عملیات، انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت از بعد برون‌سازمانی و از بعد درون سازمانی مورد توجه قرار می‌گیرد. از بعد برون‌سازمانی وجه نقد حاصل از عملیات، انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت در ارزشیابی اوراق بهادار و ارزیابی عملکرد شرکت مورد استفاده قرار می‌گیرد. از بعد درون سازمانی وجه نقد حاصل از عملیات، انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت در تصمیم گیری‌های مربوط به سرمایه‌گذاری و اولویت‌های سرمایه‌گذاری، ساختار بهینه سرمایه و ارزیابی عملکرد بخش‌ها نقش کلیدی و اساسی دارد.
در فصل اول این پایان‌نامه پس از بیان موضوع، تبیین مسئله تحقیق را مورد بررسی قرار می‌دهیم و به بیان اهمیت و ضرورت تحقیق می‌پردازیم، همچنین اهداف در قالب اهداف علمی و کاربردی بیان خواهند شد. چهار چوب نظری تحقیق که بنیان اصلی طرح سوال و موضوع تحقیق بوده در این فصل آورده شده و در ادامه به مدل تحلیلی و فرضیه‌های تحقیق نیز اشاره خواهیم کرد؛ و در پایان واژگان کلیدی و اصطلاحات تحقیق تعریف گردیده‌اند.
 

1-2      بیان موضوع
 

انعطاف پذیری نقش مهمی در توانمند ساختن مدیران در خصوص سرمایه گذاری در آینده ایفا می‌کند. مشکلات بازار سرمایه، حفظ انعطاف پذیری را برای شرکت‌ها جهت استفاده از فرصت‌های سودآور الزامی کرده است. میرز ( 1977 ) نشان داد که چگونه تهدیدات ناشی از بدهی شرکت‌ها ممکن است که مانع استفاده آن‌ها از فرصت‌های سودآور شود، حتی هنگامی‌که مدیران و سهامداران علاقمند به استفاده از این فرصت‌ها هستند؛ لذا مشکل اصلی مطرح شده در این تحقیق نقش و میزان تأثیر انعطاف‌پذیری مالی بر توانمند ساختن مدیران شرکت‌ها و همچنین میزان سرمایه‌گذاری‌های آینده به عنوان مشکل اصلی در این تحقیق مطرح می‌باشد.
تحصیل بهینه منابع منجر به موفقیت شرکت‌ها در بازار شده و شرکت‌ها از این طریق می‌توانند فرصت‌های بازار را با موفقیت دنبال کنند و از مزایای فعالیت در بازار بهره‌مند شوند. (خدایی وله زاده قرد و تیموری، 1389، ص 156).مدیران بیان کرده‌اند که انعطاف پذیری نقش مهمی در توانمند ساختن آن‌ها در خصوص سرمایه گذاری در آینده ایفا می‌کند، بر مبنای بحث‌های صورت گرفته توسط مودیگلیانی و میلر 1963 و میرز 1984 مشکلات بازار سرمایه، حفظ انعطاف پذیری را برای شرکت‌ها جهت استفاده از فرصت‌های سودآور الزامی کرده است؛ و مهم‌ترین بعد مشکلی که در این تحقیق مطرح بوده است چگونگی تحصیل منافع می‌باشد که می‌تواند منجر به ایجاد ارزش و فرصت برای بازار گردد.
شرکت‌های دارای انعطاف پذیری مالی میزان قدرت استقراض ذخیره‌ای برای خود نگه می‌دارند تا بتوانند در سال‌های بعد از سیاست محافظه کاری سرمایه‌گذاری بیشتری کنند. طبق مطالب فوق، انعطاف پذیری مالی باید رابطه مستقیم و تأثیر مهمی بر مخارج سرمایه‌ای داشته باشند. همچنین شرکت‌های منعطف می‌توانند بعد از یک دوره سیاست اهرمی پایین، راحت‌تر وجوه خود را برای تأمین مالی پروژه‌هایشان بکار گیرند؛ و توانایی سرمایه گذاری آن‌ها باید کمتر وابسته به وجوه داخلی باشد. در نتیجه باید انتظار داشته باشیم که یک رابطه منفی بین سرمایه گذاری و عامل گردش وجوه نقدی وجود داشته باشد. یکی از اصلی‌ترین جنبه‌های اختلاف نظر در بین مدیران شرکت‌ها و تحلیل گران و مشاوران این مطلب است که آیا واقعاً انعطاف‌پذیری مالی بر تأمین مالی پروژه‌های شرکت‌ها تأثیر دارد یا نه؟
حال در این تحقیق ما به دنبال درک این مطلب می‌باشیم که آیا بین دارایی‌های نامشهود، وجه نقد حاصل از عملیات و دوره نگهداری موجودی کالا با انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت رابطه معنی داری وجود دارد یا نه و آیا دارایی‌های نامشهود، وجه نقد حاصل از عملیات و دوره نگهداری موجودی کالا می‌توانند به عنوان عواملی تأثیر گذار بر انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت در شرکت‌های شهرک صنعتی شمس‌آباد مطرح باشند یا نه؟

1-3     تبیین مسئله تحقیق
 

شرکت‌های دارای انعطاف‌پذیری مالی میزان قدرت استقراض ذخیره‌ای برای خود نگه می‌دارند تا بتوانند در سال‌های بعد از سیاست محافظه کاری سرمایه‌گذاری بیشتری کنند. طبق مطالب فوق، انعطاف‌پذیری مالی باید رابطه مستقیم و تأثیر مهمی بر مخارج سرمایه‌ای داشته باشند. همچنین شرکت‌های منعطف می‌توانند بعد از یک دوره سیاست اهرمی پایین، راحت‌تر وجوه خود را برای تأمین مالی پروژه‌هایشان بکار گیرند؛ و توانایی سرمایه‌گذاری آن‌ها باید کمتر وابسته به وجوه داخلی باشد. در نتیجه باید انتظار داشته باشیم که یک رابطه منفی بین سرمایه‌گذاری و عامل گردش وجوه نقدی وجود داشته باشد. (خدایی وله زاده قرد، 1389،60).
در مفاهیم نظری استانداردهای حسابرسی ایران انعطاف‌پذیری مالی عبارت است از توانایی واحد تجاری مبنی بر اقدام مؤثر جهت تغییر میزان و زمان جریان‌های نقدی آن می‌باشد به گونه‌ای که واحد تجاری بتواند در قبال رویدادها و فرصت‌های غیرمنتظره واکنش نشان دهد. انعطاف‌پذیری مالی واحد تجاری را قادر می‌سازد تا از فرصت‌های غیرمنتظره سرمایه‌گذاری به خوبی بهره گیرد و در دورانی که جریان‌های نقدی حاصل از عملیات مثلاً به دلیل کاهش غیرمنتظره در تقاضا برای محصولات تولیدی واحد تجاری در سطح پایین و احتمالاً منفی قرار دارد به حیات خود ادامه دهد.
مشکل اصلی که در این تحقیق به دنبال درک آن می‌باشیم این است که دارایی‌های نامشهود، وجه نقد حاصل از عملیات و دوره نگهداری موجودی کالا چه تأثیراتی می‌تواند بر انعطاف‌پذیری مالی و همچنین دوره پایداری شرکت (در شرکت‌های شهرک صنعتی شمس‌آباد) داشته باشد و همچنین این مطلب به عنوان یک مسئله چالش برانگیز در ذهن محقق مطرح گردیده است که اگر شرکت کمبود وجه نقد حاصل از عملیات و دوره نگهداری موجودی کالا کاهش داشته باشد در این صورت چه تأثیراتی بر انعطاف‌پذیری مالی و دوره پایداری شرکت خواهد داشت؟